宏不雅层面：1月外部利率订价仍占优，但地缘取政策不确定性压低数据能见度、抬升风险溢价，美元以及美债波动频频传导至港股科技估值取风险偏好，使行情更易走出修复取回撤交替。

　　1）明白新型储能容量弥补费用，纳入本地系统运转费用，成为电价形成部门，由终端用户承担。2）充放电：有现货市场的，充放电均按照现货及时价钱；无现货市场时，充电施行工贸易用户购电价钱，放电价钱由省级确定。3）输配电费：充电时需缴纳输配电费，放电时退减已缴纳费用。4）将来跟尾 “靠得住容量弥补机制”，取煤电、气电等共用统一弥补机制，实现公允合作。

　　反弹过程中成长大气概仍然受益，相对表示较好的板块可能集中于正在春节期间有较多新看点的AI使用（雷同2025春节的机械人）、短期调整逐渐到位的贸易航天、业绩较好的CPO、持续跌价的存储、国产可控的半导体设备等，但需要留意的是这一轮反弹轮动伴跟着春节前资金逐渐撤出的影响，轮动速度仍然较快，赔本效应可能较为分离。

　　Moltclaw爆火。正在Moltbook上，150万Clawdbot（现OpenClaw）还正在以「指数级」的速度裂变。2月1日，谷歌颁布发表所有桌面端Chrome浏览器，正式接入Gemini 3。全球38亿用户手中的浏览器，一夜之间从一个纯真的网页查看东西，进化为了一个万能的AGI入口。1月25日，腾讯发布《关于春节分10亿现金的通知》。2月1日，腾讯元宝App已升至苹果商铺免费App第一名。1月25日，百度发布文心帮手关于春节现金红包勾当的通知。

　　谷歌云跌价。1月27日，谷歌云正式官宣跌价，自2026年5月1日起，对Google Cloud、CDN Interconnect、Peering以及AI取计较根本设备办事进行价钱调整。具体跌价幅度如下：地域：数据传输价钱从本来的0。04美元/GB上涨至0。08美元/GB，涨幅达100%。欧洲地域：从0。05美元/GB上涨至0。08美元/GB，涨幅为60%。亚洲地域：从0。06美元/GB上涨至0。085美元/GB，涨幅约为42%。亚马逊云跌价。1月23日，亚马逊云科技（AWS）近日上调其EC2机械进修容量块（Capacity Blocks for ML）价钱约15%，此中p5e。48xlarge实例每小时费用由34。61美元涨至39。80美元。

　　政策层面：1月政策从线是内地宽松预期取对港离岸流动性支撑配合托底恒生科技估值、压低风险溢价，但外部利率取跨境资金波动仍是环节掣肘。

　　环节事务前瞻：2026年2月，恒生科技指数的走势可能仍将由宏不雅数据、政策订价取业绩验证从线配合牵引。此中，海外通缩取就业数据决定美联储利率径预期，是影响港股科技估值弹性的环节；国内价钱取利率信号更多供给“政策空间取修复斜率”的判断根据；而财报稠密期则将把行情从从题驱动拉回到盈利取现金流的兑现。

　　但同时，市场对“沃什买卖”的反转或仍要等5月16日沃什正式就任新美联储之后，届时短端美债利率或因而下行，长端美债利率则正在买卖反转带来的刻日溢价推升下中枢上行。

　　正在客岁12月制制业PMI环比上升0。9个点至50。1%后，1月又环比下降0。8个点至49。3%。我们认为这种波动并不克不及代表1月经济转弱，从趋向来看，制制业PMI反映的景气宇低点是10月的49%，此后便逐渐回升，只是12月呈现非常波动才导致1月看似下降。雷同的环境正在2025年1-2月也曾呈现，其时1月PMI环比下降1。0个点至49。1%，2月又环比回升1。1个点至50。2%，2025年1-2月经济仍然实现了开门红。估计本年也是雷同的景象，12月和1月的非常波动不会影响制制业PMI小幅改善的趋向。

　　（1）经济政策出台节拍不及预期；（2）美联储货泉政策变更超预期；（3）大类资产价钱呈现较大波动。（阐发师 芦哲）？。

　　自2025年12月31日至2026年1月31日，恒生科技指数全体呈“两次上冲，一次回撤，全体价钱中枢抬升”的运转款式，区间累计上涨3。67%，成交额约16088亿元。上旬完成低位修复，中旬正在成交放量共同下冲高并强化趋向，随后进入回撤拾掇以消化前期涨幅取不确定性，月底再度走强并回到高位区间。

　　储能容量电价出台+碳酸锂价钱回调，储能需求恢复，强推宁德时代和阳光电源，当前已反映悲不雅预期，估值底部；其次沉点保举亿纬锂能和海博思创，并看好阿特斯、中立异航、比亚迪等，关心鹏辉能源。并看好中逛材料，保举隔阂、电解液、负极、正极、铝箔、铜箔等相关财产标的。

　　黄金期货需要关心COMEX/LME金正在60日均线年四时度黄金破位上涨迄今，60日均线日均线成为较为安定的黄金支持点，白银期货带动金银铂钯族群品种齐跌，手艺上超涨的金价得以修复价值，当前60日均线美元/盎司，关心金价正在触及60日均线位的机遇。

　　Counterpoint Research估计2026年Q1存储价钱还将上涨40%至50%，Q2继续上涨约20%。CPU跌价。按照 KeyBanc 数据，因为超大规模云办事商的采购，英特尔和 AMD 正在 2026 全年的办事器 CPU 产能已接近售罄，两家公司均打算将办事器 CPU 价钱上调 10-15%。光纤跌价不竭。光纤跌价。正在中国市场，G。652。D光纤价钱相较于2025年11月大幅上涨约80%。2026年1月，该类型单模光纤价钱更是创下近七年新高，平均价钱冲破40元/芯公里，部门厂商报价以至高达50元/芯公里，仅一个月内涨幅就跨越75%。

　　算力租赁厂商：宏景科技、协创数据等。云厂商：网宿科技、优刻得、青云科技、阿里巴巴等。CPU：澜起科技、海光消息、广合科技、龙芯中科、中国长城等。IDC及配套：润泽科技、大位科技、奥飞数据、数据港、中恒电气等。

　　估值阐发：截至2026年1月31日，恒生科技指数的市盈率（PE-TTM）为24。38倍，位于指数成立以来（2020年7月27日至2026年1月31日）的39。10%汗青分位数，处于汗青估值相对低位。

　　项目具体清单由省级能源从管部分会同价钱从管部分制定，办理要求由国度能源局另行明白。我们估计对储能电坐的申报、查核、扶植周期等较着要求，必然程度上鞭策一部门暂停项目标扶植进度。

　　供给侧硬件成本提拔，需求侧AI Agent爆款不竭推陈出新，全球大厂纷纷，云做为AI的根本设备，海外大厂谷歌和亚马逊曾经起头跌价，为多年来第一次。我们认为跟着春节临近，国内AI使用需求逐渐提拔，国内云厂也会提价，AI云财产链无望引来投资机遇。

　　中国权益市场可能会略有波动，但全体表示照旧稳健（得分1）；国债市场，震动偏上行（得分2）；黄金猛烈波动，能够短期察看，期待企稳（得分0）；美股市场持续震动（得分1）。策略对各资产概念的得分，得分范畴为-3~+3，0暗示看多，0暗示看空，0暗示平衡。

　　本周受美联储候选人风浪、特朗普对美元汇率干涉、金、银贵金属急涨后暴跌，美元延续弱势，原油领涨全球资产。

　　迸发于1月30日的黄金和白银崩盘式下跌，从因或是动量反转的市场买卖，自2025年11月白银接棒黄金和铜成为商品市场轮动上涨的支柱以来，白银吸引了高杠杆资金和投契套利资金介入买卖，正在动量反转之后，白银或也将继续是本轮下跌风暴的核心。截至2月2日午盘，SHFE白银收于跌停板24，832元/人平易近币，而同时LME白银则处于79。5美元/盎司，折算为国内价钱则为18，542元/千克，意味着SHFE白银期货比拟外盘市场仍有高达33%程度的溢价。正在单边市风险增大的布景下，上海黄金买卖所已发布通知布告称若2月2日Ag（T+D）合约呈现单边市环境，则下一买卖日涨跌幅度将扩张至25%，正在白银期货跌停风险之下，市场流动性风险或以“银、铜、锂”三个焦点品种扩散，冲击有色金属权益板块和相关大商品。

　　指数走势瞻望：估计2026年2月恒生科技更可能以横盘震动为从，趋向性修复仍需成交量取资金回流信号的共同，且需美元阶段性走强带来的扰动；中期正在“春季躁动”驱动下存正在阶段性修复机遇，但若沃什上台后兑现其政策从意，行情更可能表示为波动上升、布局分化加深的震动特征，而非单边趋向性行情。

　　1）受“降温”政策影响，股票市场风险偏好回落，买入国债对冲股市回调风险的防御性需求增大，持久和超持久债券呈现买盘。2）1月份人平易近银行旧事发布会及央行行长采访，持续提及本年仍有降息和降准空间，激发市场对春节假期后宽松的等候。正在市场避险需乞降宽松预期升温的鞭策下，债券市场送来调整及买入的买卖性做多窗口，估计2月份春节前后，债券买需或持续活跃，10年期利率或下行至1。80%中枢、30年期利率或下行至2。20%中枢。

　　行业层面：1月行业从线是AI算力束缚边际缓和取平台合规确定性提拔配合改善风险偏好、强化中期增加叙事，但供给取监牵制缚未完全解除使利好兑现取短期弹性仍受限。

　　1）参考甘肃尺度，330元/kw*（1-厂用店率1。74%）(配储时长/6h）*供需系数（25年为89。5%），对应4h配储的补助尺度193元/kw，若按照电芯价钱0。35元/wh（碳酸锂价钱12万/吨），价差0。26元/wh，对应irr是8~9%，满脚资金方收益率要求。2）我们估计后续多省将出台相关补助，25年新型储能并网183GWh，我们估计26年仍可实现50%增加至275GWh。3）碳酸锂价钱回调，若价钱正在12-15万企稳，国内暂缓的新项目估计将恢复。

　　1）容量电价计较法则：以本地煤电容量电价尺度为根本（165-330元/kw*年），按照颠峰能力按必然比例折算（折算比例为满功率持续放电时长除以全年最长净负荷高峰持续时长，最高不跨越1），并考虑电力市场扶植进展、电力系统需求等要素确定。

　　1月制制业PMI次要原材料购进价钱指数环比上升3个点至56。1%，出厂价钱指数环比上升1。7个点至50。6%。这种不合错误称式的跌价，反映出大商品价钱上涨带来的成本压力起头向中下逛传导，但中下逛制制业受制于需求影响，无法对等提价，从而面对更大的利润压力。

　　手艺阐发：截至2026年1月30日，恒生科技指数风险度TR为35。69，仍处于汗青低位区间，显示市场风险较为充实，当前点位的风险收益比具备吸引力。趋向维度上，济安线系统显示快线暂居慢线上方，但价差进一步收窄，表白空方动能延续衰减态势，指数仍正处于局部相对底部的磨合阶段，手艺性修复的根本正正在夯实，但尚未构成明白反转。筹码布局方面，低位单从峰款式未改，收盘价仍紧贴筹码从峰下沿运转，意味着短期解套压力相对可控，市场更可能延续以时间换空间的震动消化模式。若后续成交量能无效共同并坐稳筹码从峰上方，上行修复空间无望进一步打开。